「インド経済は外部逆風の影響を受けるが、国内成長は底堅い ― RBI報告」

発表主体

Reserve Bank of India（RBI）
出典：2025年12月版「State of the Economy Report（月例経済報告）」
更新日：2025年12月22日

1. 総論：

外部リスクは存在するが、インド経済の基調は依然として強い

RBIは、

世界的な貿易不確実性・政策リスク
海外投資家（FPI）の資金流出
といった外部逆風を認めつつも、

👉 国内需要と政策支援を背景に、インド経済は高い回復力を維持している
と評価しています。

2. 成長の現状：GDPは6四半期ぶり高水準

FY26 Q2（2025年7–9月期）実質GDP成長率：8.2%
- 6四半期ぶりの高水準
成長の主因：
- 個人消費（特に都市部）
- 民間固定投資
サービス業：堅調
製造業：やや減速の兆し

RBIはこれを

「世界的な貿易不確実性の中での顕著な回復力」
と表現しています。

3. 金融政策：大幅な利下げが下支え

政策金利（レポレート）：
- 5.25%
2025年2月以降の累計利下げ：
- 125bp（1.25%）
金融緩和により：
- 企業収益の改善
- 市場心理の一定の回復

ただし、

外国人ポートフォリオ投資（FPI）の流出
インドルピー安
外貨準備への下押し圧力
といった影響は継続。

4. 外部逆風①：メキシコの高関税措置

RBIが新たなリスクとして強調したのが、メキシコの対印関税引き上げ。

対象：
- 二輪・三輪車
- 自動車
- 自動車部品
関税率：
- 5〜50%
発効：
- 2026年1月1日
背景：
- インドはメキシコとFTA未締結
影響：
- 該当分野で**インド輸出の5〜12%**を占める重要市場

👉 エンジニアリング・自動車輸出に下振れリスク

5. 物価動向：インフレは極めて低水準

CPI（2025年11月）：0.71%
- 前月：0.25%
- 野菜価格上昇が主因
それでも：
- RBI目標レンジ（2〜4%）を大きく下回る
- 食品インフレは6か月連続でマイナス

名目GDPの特徴

名目GDP成長率：
- 8.7%（4四半期ぶり低水準）
GDPデフレーター：
- 0.5%
  👉 成長の大半が「実体経済の拡大」によるもの

6. 国内需要：高頻度指標は総じて良好

11月のデータでは：

e-way bill（物流）
石油消費
デジタル決済
→ 回復・拡大基調

GST税収は制度調整で低調だったものの、

建設
農業
都市部消費
は引き続き堅調と評価。

7. RBIの最新見通し（FY26）

指標	最新予測	修正
実質GDP成長率	7.3%	+0.5%
CPIインフレ率	2.0%	▲0.6%

8. 総括（RBIのメッセージ）

外部環境：
- 不安定（貿易・資本移動・地政学）
国内環境：
- 強い消費
- 政策協調（財政・金融・規制）
- 低インフレ

👉 「外部逆風に完全に免疫はないが、インド経済の成長基盤は依然として堅固」

一言でまとめると：

「世界が揺れても、インド経済は内需と政策で走り続けている」

参考記事

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